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深度解析可转债转股细则

张伟江2021-07-29 16:34股市入门1547人已围观

可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券,具备股票和债券两者的属性,兼具稳定性和灵活性,进退可守。关于它的概念、打新及交易规则,前期文章里已经分享,在此不再赘述。当股市由弱转强,或发行可转债的公司业绩看好,预计公司股票价格有较大升高时,投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。那么如何做好可转债转股呢?

一.转股价格是所有条款的核心

可转换债券的转股价格越高,越有利于老股东而不利于可转债持有人;反之,转股价格越低,越有利于可转债持有人而不利于老股东。由于可转换债券的发行公司控制在老股东手中,所以发行人总是试图让可转换债券持有人接受较高的转股价格。

与国际市场不同,国内市场股票的价格与流通盘大小有相当大的关系。可转换债券全部转变为股票以后,必然造成流通盘的大幅度增加,进而拉低发行人的二级市场股票价格。一旦可转换债券的转股期开始以后,投资者就会发现,初始转股价格原来如此高高在上。

为了吸引投资者尽快把债券转换为股票,应对二级市场上股票价格的波动和利润分配等造成的股本变动,一般可转换债券都规定了转股价格的修正条款。

一般而言,由于转股价格相对保持不变,股票二级市场价格的走高能够给投资者带来收益,促使其积极转股,有利于发行人和投资者双方达到最初目的,所以转股价格一般不会向上调整;但是,如果股票二级市场价格的低迷,甚至长期低于转股价格,投资者行使转股权就要出现亏损,不利于发行人达到转股的目的,也不利于投资者获取收益。所以,可转换债券一般都规定有向下修正条款。

之所以要向下修正,主要是担心回购潮造成公司的资金链出现紧张的问题,修正后能促进转股,也解决了公司的资金紧张局面。

二.可转债转股交易规则

可转债转股主要有以下几点规则:

1.可转债只有在转股期内才可操作转股,转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后。可转债实行T+0交易,如果在转股期内买入可转债,那么买入当天即可在收市前申报转股。转股后的当天晚上9点以后或第二天早上,转债消失,出现可转债的正股,并且股票第二天(T+1日)就可卖出。

2.可转债可转换为股票,但股票不可再转回为可转债,转股后投资者即成为该公司的股东,也不再有利息期限。

3.投资者可选择将可转债转为股票,但不是必须转股,也可一直持有债券到期。

4.沪市转债会有转股代码,卖出转股代码即可。深市转债的转股代码即债券代码,需要在券商交易软件转股回售一栏提交;如果已经选择回售了,但又想卖出,还可以再选择卖出。

5.可转债在转股期期间任何一个交易日都可转股。可转债转股不需任何费用,故你的帐户没有必要为转股准备多余的资金。

6.特别注意可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注,当公司发出赎回公告后,要及时转股或直接卖出可转债,否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度(一般不超过105元)赎回全部未转股的债券,而满足赎回条件的转债一般在130元以上,有的甚至高达200元以上。

7.申请转股的可转债总面值必须是1000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股,当尾数不足1股时,公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价。比如剩余0.88股,转股价5元,则兑付金额为0.88*5=4.4元。

三.可转债转股流程

上海市场和深圳市场的可转债转股程序有很大不同,方法分别如下:

1.上海市场(1)在证券交易页面,委托卖出,输入转股代码(注意不要输成转债代码,否则就成买卖交易了),再输入要转股的数量即可(不用填转股价,系统自动显示的是100元)。有的券商界面中,委托买入亦可。这是因为,只要你下面输入的是转股代码,则系统就默认为你要行使转股的权利。(2)券商柜台或电话转股,方法同上。

2.深圳市场

在证券交易页面,选择其他委托(各个券商界面可能会有所区别,如有疑问可向您的券商咨询)中的转股回售,操作方式选择“可转债转股“,下面可以输转股代码,也可输入可转债代码,输入要转股的数量即可。

四.直接卖出转债和转债转股哪个更有利

我们可以做一个简单的计算:假如可转债价格为130元,转股价为5元,对应的正股价格为6元。不考虑手续费,每张转债可转股数为100/5=20股(若得到的不是整数股,则余额以现金支付),对应转换后的股票价值为20股*6元=120元,显然,转股是亏损的,不如130元直接卖出转债。

一般情况下,在转股期内直接卖出转债比转股有利。否则大量投资者就会先买入转债,然后马上转股,第二天抛出进行无风险套利操作。但对于持有数量大的散户和机构投资者,也可能会在转股稍微亏损的情况下选择转股,因为转债一般交易不活跃,直接抛转债会大幅压低转债价格。当然,有时也会不断出现转股套利的机会,这可能是公司故意给投资者套利的机会,以使转债早点转股,这样,公司就不用再每年付转债的利息。

按目前的有关规定,可转换公司债券持有人若拟在到期前转股,可以在交易时间按报盘的方式提交转股申请,但转股申请一经提交不能撤单;并且申请转股的面值必须是1000(即1手)的整数倍。如果投资者申请转换股份的数量大于实际可以转换的数量,交易所将按其最大的可转换数量进行转换。

就目前市场而言,无论转股价高于还是低于市价,转股都会有损失,其收益小于在市场直接抛售转债的收益。因为如果转股后收益大于直接抛出的收益,就会有机构在转债和转股间进行套利。不论是从理论上还是从目前市场实际情况来看,都是直接卖出划算些。

附:要想做好可转债转股,必须要明白几个关键指标

正股价格:可转债对应股票的价格。

转股价格:可转债兑换成股票的价格。

转股价值:可转债兑换成股票后对应的价值,计算公式为100÷转股价×正股价格。比如通光转债的转股价值,就是100÷7.98×17.09=214.1604。每张可转债的面值为100元,计算转股价值用的是面值而不是转债价格。

转股溢价率:(转债价格-转股价值)÷转股价值。以通光转债为例,对应的数值为(200.600-214.1604)÷214.1604=-6.33%。转股溢价率,是衡量转债相比正股的价格偏离程度。数值越大说明转债价格越被高估,负值则意味着股价被高估,此时转换为股票卖出可直接获利6.33%

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